Блог Давыдова Романа

мысли в слух

Архив за Февраль 2016

Природа случайности.

Ваш отзыв

Частенько, особенно в последнее время часто приходится слышать вопрос о том «Что нас ждет? Какие я могу дать прогнозы по … (здесь можно вставить достаточно много фраз будь то деньги, экономика, личная жизнь или спортивная форма). Так вот письменно заявляю (и запишите это в протокол НЕ ЗНАЮ. Но к этому ответу я пришел не только не сразу, а скорее наоборот. Путь был крайне далек и тернист. Был период, когда казалось что мне удалось найти если не суть вещей , то хотя бы нити управление (вот такая богатая фантазия), но реальность отрезвляет. Это всего лишь угадайка.

Казалось бы принять не возможность понимать и невозможность предугадать течение будущих событий просто, но совсем не так. Мы постоянном делаем прогнозы, пусть часто она мало что изменяют и уж тем более не наносят нам вреда. Будь то погода, итог спортивного матча, своя или чужая личная жизнь. Вероятность предсказания все равно остается 50%, но как соблазнительно потом рассказывать как точно и успешно сделано было предсказание.

В этом плане (эдакая лаборатория), очень удачное место финансовый рынок. Здесь как нигде можно не только сделать предсказание ( кажется на все что угодно), но и материально оценить свое предсказание. Спрос рождает предложение, там где громыхает хаос всегда найдутся «специалисты предсказатели», «гуру», «СМВ (старые морские волки)», которые либо даром, либо совсем за мизерную плату (или за очень высокую) расскажут что день (месяц или год) нам готовит, смачно сдобрят свой опус графиками и картинками. Вобщем славное местечко. И под этот флер попадаешь, начинаешь верить, начинаешь искать последовательность событий, а самое удивительное находишь. Если очень постараться то можно не только найти закономерность между длиной женской юбки и кривой рынка, но и зависимость от цвета и раскраски платков бабушек, которые продают всякую домашнюю снедь. Только все это, как мне кажется чушь. Чем больше работаю на бирже тем больше убеждаюсь в хаотичности и не последовательности движения цен. Казалось бы серьезные события, которые способные повлиять на экономику в целом проходят незамтно, а «ерунда» вызывает цунами. Это словно бросить в реку мелкий камень и вызвать не банальные круги на воде , а поднять сотни тонн воды и сплошной стенной накрыть все вокруг.

Лично из своего опыта я сделал следующий вывод. Вернее так, я использую две основные стратегии. С одной стороны я как старатель среди груды песка и грязи ищу капельки золота (недооцененые компании), с другой я покупаю дешевые страховые полисы на редкие и отдаленные события и в случаи своей правоты (не правоты) управляю ими.

Принцип отбора недооценных компаний строится на следующих слонах:

— я покупаю не просто долю в бизнесе, я в первую очередь оцениваю компанию как возможного должника. Здесь я подхожу с точки зрения кредитного специалиста.

— понимание бизнеса, на чем компания зарабатывает. Какие преимущества она имеет по отношению к конкурентам.

— прозрачность финансовой отчетности

Но по настоящему природу случайности можно описать через мир деривативов, особенно опционов. Я для лучшего понимания приведу пример. Представьте что у вас есть друг/знакомый который почему считает себя музыкантам и иногда под веселый звон бокалов (алкоголь покупали вы) он поет песню. Которую кто то снял (смеха ради) и выложил в Ютуб. А песня пошла и вот уже вчерашний неудачник звездит по ТВ-ящику и серьезно подумывает о покупке яхты. Завидно, понимаю. Вот так обстоит и дело с деривативами. Если бы кто сказал, когда нефть стоила под 100$ , что она упадет до 30 ему бы смеялись в лицо, а особенно смелые вытолкали за дверь. Но вот она стоит 30 баксов и где все эти хохмачи?

Природу случайности сложно осознать, а принять еще сложнее. Сам иногда грешу, что пытаюсь предугадать то или иное событие. Но как говорили в Риме, полководцу который удостаивался чести Триумфа : «Помни, ты всего лишь человек!»

Автор: admin

25 Фев 2016 в 11:44

Рубрика: Биржа

Кому на Руси жить хорошо?

Ваш отзыв

Во времена когда кровь земли Русской ( кто не догадался нефть) продается за медяки нет и не может быть организаций, которые выграли бы от девальвации рубля. Но мне кажется что это не совсем так . Есть предприятия, которые только выграли от снижения стоимости национальной валюты и кто по моему глубоко субъективному мнению рынком серьезно не дооценен. А главное кто может вырасти не 10-15 процентов, а существенно больше. Чтобы долго не растекаться по древу предлагаю в каждом последующем обзоре не просто называть темные лошадки общим списком , а проводить их общий обзор и выводить ту стоимость, которая (по моему мнению) они стоят. Конкретно данный обзор я предлагаю начать со следующего заголовка.

Первым делом, первым делом самолеты.

Предлагаю начать с корпорации Иркут

Создана в 2002 году на базе ОАО «Иркутское авиационное производственное объединение», штаб-квартира находится в Москве. Входит в состав Объединенной авиастроительной корпорации и включает 26 юридических лиц, среди которых ОАО «ОКБ им. А.С. Яковлева», Иркутский авиационный завод, ТАНТК им. Г.М. Бериева и другие.

Основное направление деятельности компании — производство судов, летательных и космических аппаратов и прочих транспортных средств. Предприятие обеспечивает полный цикл работ по проектированию, испытаниям, производству, маркетингу, реализации и послепродажному обслуживанию авиационной техники военного и гражданского назначения. ПАО «Корпорация „Иркут“», не являясь субъектом военно-технического сотрудничества, продвигает продукцию военного назначения на зарубежные рынки, в основном, через госпосредника ОАО «Рособоронэкспорт».

Корпорация ведет разработку семейства самолетов МС-21, нацеленную на завоевание перспективного сегмента рынка ближне-среднемагистральных самолетов. Наиболее приоритетными рынками сбыта самолетов семейства являются Россия и страны СНГ, весомый объем поставок совершается в Индию.

В сухом остатке имеем следущее:

Наименование Текущая цена акции Итоговая стоимость % Ликвид.стоимость ДДП Стоимость по EBITDA Сравнительный
Иркут

10

29,41

194,15

39,340

17,96

34,1

16,31

 

Давайте расшифруем, что значат эти цифры.

Наименование : корпорация Иркут, на момент расчета значения стоила 10 руб.(в данный момент цена выросла). По взвешенной оценке с учетом распределения весов стоимость (исключительно мое мнение) 29,41 руб за акцию. Если мои расчеты цены верны потенциал данной компании 194,5% процентов. А теперь давайте разберемся откуда взялась эта цифра. По моим данным ликвидационная стоимость на одну акцию равна 39, 34 за одну акцию, это говорит о том что по данным бухгалтерских документов и МСФО в случае ликвидации данной организации все имущество может быть продано , но даже после возврата долгов на каждую акцию приходится 39 руб активов.

Автор: admin

18 Фев 2016 в 13:43

Рубрика: Биржа

Роль случая или маленькие камни , которые меняют направление рек. Часть 2. Почему кофе не только вредно, но и полезно.

Ваш отзыв

Поиск своего, особого пути инвестирования процесс ( по крайней мере у меня) долгий. Да что там говорить, я и сам не мог ответить на вопрос когда , что и по какой цене покупать, а по какой продавать. Казалось бы простые вопросы, но вот простых (количественных) ответов у меня не было. Но помог случай. Это как раз то что один маленький камень меняет русло реки. Дело было в магазине, я ходил со списком и выбирал покупки. Так вот и ходил между рядов и планомерно собирал товар. Мне нужно было купить кофе. Я обычно беру одну и ту же марку, вот и в этот раз подошел к стеллажу с кофе и взял одну пачку. Но посмотрел на ценник и удивился при обычной цене в 250 руб. кофе стоило всего 160. Тщательно осмотрев пачку на наличие дефектов и убедившись, что срок годности не истекает в ближайшее время я решил взять все пачки кофе этой марки, что осталось на стеллаже ( их было восемь). Тут бы и истории конец, но на следующей недели я опять пошел в этот же магазин за покупками, также ходил со списком так же все набирал, в этот раз кофе мне было не нужно, но стеллажи кофе и чая стоят на против друг друга и выбрав нужный чай я скорее по привычке посмотрел в кофейный отсек. И там стояло кофе той марки что мне нравится , вот только цена была 250 руб. В этот момент ко мне пришло осознание, что если бы я мог продать обратно магазину 7 пачек кофе (одну я уже открыл и использовал по назначению), то я бы получил довольно хорошую прибыль в процентном отношении. Вот так не замысловато ко мне пришло осознание, что на бирже имеет смысл покупать только акции тех предприятий, которые тебе понятны ( точнее их бизнес), где можно достаточно легко проверить качество компании и где цена ( по каким то причинам) меньше , чем ты готов заплатить. Этот вывод совсем не утверждает, что набрать все что упало, он говорит что надо брать то что стоит меньше реальной стоимости.

Но мало сказать, нужно было найти механизм расчета который позволил бы провести оценку компании во-первых, а во-вторых понять какова реальная стоимость организации. Здесь все оказалось совсем не просто, если смотреть на книги о инвестициях и бирже то вопрос не только не находит ответа, а даже наоборот еще сильнее погружается в туман. Много терминов, много букв мало смысла. P/E, EPS, EBITDA и так далее и тому подобное, вроде все говорят одно и тоже но что конкретно мне было не понятно. Так бы история с кофе и осталось бы красивой историей с озарением, если бы не один камушек.

В это время я активно познавал науку антикризисного управляющего и кроме базовых предметов по юриспруденции было несколько занятий по оценки, где в общих терминах нам рассказывалось, что такое оценка, как проводится и зачем она нужна. Но это скорее проводилась в юридической плоскости ( закон об Оценочной деятельности), но преподаватель для того чтобы мы поняли как можно оценить (примерно) стоимость бизнеса привел пару примеров и пару расчетов. Оказалось, что в мире далеком от мира инвестиций есть разработанный математический аппарат способный оценить бизнес, так если его решили продать. Т.е. никто не давал гарантии , что оценка оценщика будет воспринята рынком адекватно, но в любом случае эта оценка будет ближе , чем тех анализ или другие полушаманские способы.

И я пошел учиться на оценщика и теперь когда я смотрю на компанию, я не пытаюсь по графику предугадать будущую стоимость, я смотрю как покупатель всего бизнеса. Т.е. я ищу и нахожу «кофе» которое не имеет видимых дефектов, не потеряло свой товарный вид, не закончился срок использования и главное биржей оценивается 50-60 копеек за рубль.

Теперь мне нет необходимости смотреть на график цены, меня интересует баланс и отчет о прибылях и убытках. А на выходе я получаю какую то стоимость. Иногда эта цена выше рыночной, иногда ниже. И то что сегодня идет с хорошей распродажей, то я и покупаю.

Вот так маленькие камни изменили мой поток инвестиций.

Автор: admin

17 Фев 2016 в 13:14

Рубрика: Биржа

Роль случая или маленькие камни , которые меняют направление рек. Часть 1.

Ваш отзыв

В своем развитии человек проходит все стадии развития от ползанья на четвереньках до прямохождения. Как мне кажется в любом образовательном процессе происходит примерно тоже самое. Если в начале есть только робкие шаги то по мере роста знаний и опыт приходит и понимание и уверенность. В своем инвестиционном развитии я кажется собрал все грабли какие только можно. Хотя нет, в МММ и подобные конторы деньги не вкладывал. Но это вопрос отдельной статьи.

Еще на заре своего пути, я повстречался с таким чудом как Forex. В это сложно поверить но в начале нулевых, когда еще интернет был медленнее улитки и стоил ка чугунный мост через Волгу сидя в общаге, в своей комнате, через Моторолу С350 и супер медленное соединение GPRS я постигал «таинство» валютных пар и кросс-курсов. Там я слил свой депозит 10 000,00 руб., тогда для меня это были достаточно большие деньги.

Был достаточно большой перерыв и к бирже (теперь не было места в сякой ерунде) я пришел в 2011, но так как ни о стратегии, ни понимания особого не было то свой счет у брокера я использовал как лабораторию для практических занятий. Т.е. брал идею из какой-нибудь книги и статьи и реализовывал ее. И опять сливал, иногда выигрывал, но в основном терял.

Со временем рынок акций вообще перестал меня интересовать, потому что не мог понять когда и что брать, а главное по какой цене. В это время я открыл для себя мир облигаций. Если убрать весь напускной флер, то облигации всего лишь долговые расписки. Т.е. выбор облигаций происходит по тому же принципу как и одалживание денег соседу, другу, знакомому или коллеге. Все. Нет конечно можно, да и скорее нужно вникнуть в тонкости рынка облигаций с их дюрацией и сроками погашения, и уж тем более с безотзывной офертой, но повторюсь все очень просто. Вообще со знакомством с облигациями я начал зарабатывать. Не играть в угадайку, а начал планомерно зарабатывать и кривая доходности по портфелю начала по-тихоньку двигаться на северо-восток. Я даже отыграл все свои прошлые потери.

После рождения сына у меня появилась возможность по чаще бывать в тихих местах качая коляску и почитывая книги. Там я начал открывать для себя планету деривативов. Это не мир это реально планета, где законы физики не совсем применимы, вернее они применимы но под другим углом. Если в мире акций все довольно прямолинейно купил дешево, жди когда дорого станет. Продавай, а разница между покупкой и продажей есть твоя прибыль, в свою очередь короткая позиция тоже самое только в зеркальном отображении. На планете деривативов все намного многополярней. Это своего рода кирпичи из которых можно сделать все что угодно. Но в этом нет волшебства скорее это другое восприятие движения. Вы можете как терять, так и получить прибыль при движении базового актива, наверно этому вопросу я посвящу достаточно много статей. Так одно событие открыло для меня пространство новых горизонтов. Но рождение сына конечно не камушек, это скорее скала, которая довольно сильно поменяло русло моего развития.

Короткая статейка оказалось не такой уж короткой. Я здесь закончу первую часть, вторая часть о роли случайных событий будет чуть позже.

Автор: admin

11 Фев 2016 в 6:48

Рубрика: Биржа

Есть ли будущее у Российской биржи?

Ваш отзыв

Времена сейчас не простые. С этим наверно согласится практически каждый наш соотечественник. Особенно если он далек от священной государственной кормушки. Я сам как владелец мелкого бизнеса, да и мои партнеры и конкуренты видят что ситуация по рынку довольно печальна. Продаж мало и буквально приходится вгрызаться в каждую сделку, биться за самого захудалого клиента с копеечным заказом. Идти на скидки. Если посмотреть так тоска серая, но я задаюсь вопросом : Что если это возможность? Возможность купить  с хорошим дисконтом недвижимость, бизнес или акции. Сейчас рай для покупателей.

Недвижимость — у кого есть возможность могут взять «золотые» метры по цене «позолоты». Конечно невозможно предсказать как и когда вырастит метр, но если смотреть с перспективой на 3 — 5 лет то это вполне реально.

Насчет рынка акций ситуация, как мне кажется абсолютно аналогична. Большое предложение по вполне адекватной цене. При чем это не просто малые компании, название которых ни кому ничего и не скажет. Это такие монстры как : Газпром, Система, Газпромнефть, Тплюс, РусГидро, Транснефть, банк Санкт-Петербург. Это лишь малая часть того кто на данный момент имеет потенциал роста не просто каие то 20-30 процентов. У этих компаний потенциал от 100 %, а Т-плюс, та так вообще имеет 560 процентов. Конечно никто не знает будущего и вполне возможно что сегодняшние серые дни будут выглядеть вполне белыми завтра. Но за спадом всегда бывает рост, а бизнес построенный на простых вещах будет жить и процветать. Поэтому бизнес построенный на вечной формуле : ешь, спи, траха…ся будет существовать до тех пор пока живо человечество.

Как мне кажется у Российской бирже будущее есть и те кто преодолеет страх и вложится в недооцененные активы получит не 10-15% прирост к капиталу, а возможно удвоит свои инвестиции.

Если брать лично меня я сам держу свои медяки в облигациях Мечела, а также имею акции Газпрома, Системы, Селигдара и Тплюс. Для меня акции это не график и не тикер на дисплее это часть (пусть и малая) реально существующего бизнеса, который производит товар или услуги и способен генерировать прибыль.

Наименование Текущая цена акции Итоговая стоимость Потенциал, %
Газпром 135 369,77 173,90
АФК Система 17,37 51,79 198,18
Селигдар 5,07 10,51 107,27
Т Плюс 0,503 3,32 559,23

Итоговая стоимость была рассчитана тремя подходами, вес каждого исходит из консервативности моих взглядов. Акции покупаются на срок от трех лет, но с возможностью пересмотра. Пересмотр текущих позиций исходит из отчетности эмитента.

Автор: admin

09 Фев 2016 в 8:24

Рубрика: Биржа